Wirtschaftsausblick

Das Wachstum in unseren Hauptmärkten wird sich vorübergehend weiter verlangsamen. Verunsicherte Konsumenten und zurückhaltende Unternehmen sorgen vorerst für wenige Wachstumsimpulse. Die Vorlaufindikatoren haben sich zuletzt wieder etwas verbessert und geben Anlass zur Hoffnung, dass eine erneute Rezession, mit Ausnahme der Eurozone, ausbleibt. Am besten präsentieren sich derzeit die USA, welche in 2012 voraussichtlich das stärkste Wachstum unserer Hauptmärkte aufweisen wird. Das Schlusslicht bildet einmal mehr die Eurozone, welche angesichts der notwendigen Konsolidierungsmassnahmen durchaus in eine leichte Rezession schlittern könnte.

Gestiegene Inflationsraten in den Schwellenländern führten zu einer Straffung der Geldpolitik, was wiederum für geringere Wachstumsraten sorgen wird. Eine harte Landung bleibt jedoch aus. In einzelnen Ländern werden die Zinsen bereits wieder gesenkt, um die Konjunktur zu unterstützen.

Der Inflationsdruck lässt angesichts des geringeren Wachstums allmählich nach. Trotz der expansiven Geldpolitik der Notenbanken bleiben Preissteigerungen aus, da die Kreditvergabe weiter moderat bleibt. In 2012 werden die Inflationsraten unter 2% zu liegen kommen, in der Schweiz aufgrund des starken Franken sogar unter 1%. Weiter steigende Rohölnotierungen aufgrund des Konflikts im Nahen Osten stellen jedoch ein potenzielles Risiko für unsere Inflationsprognose dar.

Wir erwarten in unseren Hauptmärkten auf absehbare Zeit keine Zinsanhebungen. Das anspruchsvolle wirtschaftliche Umfeld lässt dies kaum zu. Eine erneute Zinssenkung in der Eurozone ist durchaus denkbar, erwarten wir vorerst aber ebenfalls nicht.

USA:

Zuletzt haben sich die Wirtschaftsindikatoren wieder erfreulicher präsentiert. Grund zur Euphorie gibt es aber nicht. Die Staatsausgaben werden angesichts des hohen Defizits kaum zunehmen und die Unternehmen investieren aufgrund der unsicheren Zukunft zu wenig. Der private Konsum zeigt sich angesichts der hohen Arbeitslosigkeit überraschend gut, für mehr als ein moderates Wachstum von 1.5% wird dies in 2012 aber kaum reichen.

Europa:

Die Aussichten für die Eurozone sind wenig erfreulich. Die Vorlaufindikatoren befinden sich mehrheitlich in der Kontraktionszone. Die Konsolidierung der Staatsfinanzen ist unausweichlich und lässt verunsicherte Konsumenten zurück. Zudem droht im schlimmsten Fall eine Kreditklemme. Wir erwarten für 2012 vorerst nur einen leichten Rückgang der Wirtschaftsleistung um 0.5% – ein bis zwei negative Quartale über den Jahreswechsel sind aber durchaus wahrscheinlich.

Schweiz:

Die Vorlaufindikatoren deuten schon seit längerem auf eine nachlassende Wirtschaftsaktivität hin. Die Schweiz gerät verstärkt in den Sog der weltweiten Wachstumsverlangsamung. Angesichts der deutlichen Verschlechterung der Konsumentenstimmung und der fehlenden Investitionsneigung der Unternehmen bleiben wichtige Wachstumsimpulse vorerst aus. Wir rechnen bestenfalls mit einem Wachstum von 1% in 2012.

Schwellenländer:

Die Schwellenländer zeigen im laufenden Jahr ein gemischtes Bild. Während die Asien die globalen Wachstumsrankings anführt, bleibt die Situation in Osteuropa angespannt. In Südamerika machen fallenden Inflationsraten deutlichere geldpolitische Lockerungen möglich. Letztlich wird das wirtschaftliche Geschehen in Lateinamerika aber von den Rohstoffpreisen abhängen.

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